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基金投资策略巧不如拙

发布时间:2019-06-13 12:28:49

基金投资策略巧不如拙

12月12日,周三。香港强积金(MPF)半自由行于11月1日生效,雇员有权在自身(非雇主)供款部分选择MPF服务商。怎么选精明,坊间已有不少讨论,焦点离不开收费和基金回报。 择“强”而买? 近看过美国资产管理公司Putnam旗下PutnamInstitute发表的报告,就退休金固定缴款计划罗列了一系列研究结果,不无参考价值。 不难想像,强积金供款人皆有择“强”而买的倾向,选择过去一、三或五年不同领域表现的基金。 报告以401(k)计划开始在美国流行、美股步入二十年大牛市的1982年为起步点,假设一个当年28岁、年薪25000美元的打工仔,把收入中的3%扣作退休供款,每年加薪3%,到2011年52岁、薪金达到57198美元时,供款29年为其带来的财富累积结果。上述假设立足于一个基本情景:供款人的投资组合遍布六个资产类别,分别为美国大型增长股、大型价值股、小型公司股份、国际市场股票、美国债券和货币市场基金;供款中60%投债券、30%股票、10%货币市场基金。 此外,六个资产类别皆选取1982年理柏同类型基金过去三年表现差的1/4,29年间不作任何资产转换,并按照同一配置比例、一模一样的基金选择,一直持有、续供至2011年。结果显示,这个策略,29年来为供款人的401(k)计划合共累积136400美元的资产。 其他方案又如何? 报告发现,把当年理柏同类基金三年表现差的1/4,换成的1/4,照样买入之后不动,结果到2011年合共累积130600美元,比种“择弱而买”的方案,少了5800美元。 你可能会说,往绩不代表未来表现,29年前表现差的基金,29年后反胜昔日强者,何奇之有?这样吧,每三年换位一次,剔走跌出表现1/4的基金,换入另一批强者,即投资组合永远都由的1/4组成。结果29年积累下来的财富,比上两种策略更少,只有126700美元! 我知道你还不服。那么,给阁下一个水晶球,假设供款人能预见未来那些基金能跻身前1/4行列,则29年累计财富为166200美元,胜于前三种策略,但与“笨”的种策略相比,所差不过3万美元。 现实世界当然没有水晶球。有趣的是,不作主动管理的指数基金,由于管理费较低,加上时间够久,却竞争力不弱。结果显示,除了现实中不存在的水晶球策略,只有指数基金29年来累计资产与“笨”的基本情景策略相若,但指数基金仍以1315

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